在聯準會升息政策推升下,美國十年期公債殖利率突破二.四%,零利率時代不再,對市場資金而言,買股息殖利率二、三%的股票,不如去買低風險的債券;換言之,市場對於「高股息」的定義門檻勢將升高。

因此,以往股息殖利率達到五%左右、被認為具有「定存股」效果的個股,受市場資金青睞程度必有所折扣,不僅股價的向上空間受到壓抑,甚至因資金轉換跑道恐向下修正。

從歷史經驗來看,目前台股指數位在相對高檔區,大盤後市面對的壓力必然高於以往,若只關注稍高的殖利率或股息水準而買進,忽略公司未來的經營前景,「賺股息、賠價差」的機率也相對提高,「結果就像把左手的錢拿來填補右手的跌價損失。」存股達人陳重銘說。

大盤指數若維持高點應適時將持股汰弱換新

他建議投資人:「面對大盤指數相對高點時,要記得將手上持有的股票汰弱換新!」陳重銘觀察歷年大盤指數相對高點時,台股往往容易出現漲多回檔的賣壓,因此手中持股漲幅較多、股息殖利率偏低的個股,應逢高出脫,轉進較便宜的股票。

整體而言,現階段對想要存股的投資人而言,至少有兩個觀念必須調整,首先,股息殖利率要比原本的要求更高;第二,必須要有產業前景向上的「成長性」保護。

從以上標準來看,也就不難理解,中華電信股價一路下跌的原因。陳重銘認為,當前的「新定存股」必須更注重「成長性」的保護,而電信股的成長力道相對較弱,若要納入投資組合,「最好對價格要更『挑剔』一點。」

同樣是以存股為主要操作策略的「小資女」艾蜜莉,近來同樣也對中華電的投資價值有所保留。她表示,以中華電每年平均配發四到五元股息的水準來看,「我會等到股價跌到七十元以下,才會開始考慮買進。」以此計算,股息殖利率達到七%以上,應該是艾蜜莉現階段對於「新定存股」的門檻標準。

至於今年的選股方向,陳重銘認為,最具業績成長想像空間,除了蘋果概念股之外,金融股也是存股一族可以多加留意的方向。他表示,金融股在去年業績普遍衰退,目前股價淨值比和本益比都不高;但今年受惠於升息題材,產業出現了結構性轉變,若個股有不錯的配息表現,應有機會獲得市場認同,發動不俗的除息行情。

稅改上路,內資回流有望建議挖寶金融股、營建股

個股方面,中信金、第一金、台新金、元大金等,都是陳重銘留意的標的。像元大金隨著大盤成交量回升,加上政府今年稅改如果順利,內資回流,營運將否極泰來;另外與大眾銀行合併後,業務會越來越完整,也有利於淡化元大金獲利和股市景氣連動的風險。

至於營建股,從農曆年後就一路堅挺,新台幣升值題材帶動游資歸隊營建股的趨勢明顯。陳重銘以他持有的長虹為例, 一六年EPS(每股純益)約九元,法人預估一七年的EPS為十四元,預估一八年EPS也有十元以上。陳重銘說,不少營建股的本益比偏低,今年同樣有高殖利率行情,可從中挖寶。

某種程度來看,陳重銘目前挑選高息股的作法,是「從成長性佳的目標當中,尋找具有高配息特色的個股」;相對之下,艾蜜莉的作法則是把選股邏輯的先後順序對調,「從殖利率相對較高的個股當中,挑選業績展望能見度較高的標的。」

艾蜜莉表示,台股逼近萬點,大盤氣勢正強,此時若股價仍在相對便宜的價位,不排除有「公司經營上有點狀況」的可能,或者是產業處於衰退局面,因此連大股東都不願回補;因此,投資人篩選出「便宜股」之後,須再進一步找出股價便宜的原因,是否為短期因素或長期影響?若是暫時性利空,就可考慮利用別人恐慌時分批買進。

艾蜜莉以最近超微告聯發科的官司賠款為例,聯發科股價因而下跌至二○三元;但相隔五天後,股價反彈至二一八元,由於電子業之間出現控告時有所聞,且官司過程往往曠日廢時,倘若聯發科本業展望仍佳,則可視為短期暫時性利空。

她同時也以自己在十八元左右買進仁寶為例,艾蜜莉分析,前一陣子因樂視擴張過度,導致資金周轉不靈,虧欠仁寶帳款。而現在樂視得到其他公司注資,也逐步還款給仁寶,「利空應算是暫時告一段落。」事實上,仁寶過去就算遇到不景氣,股利仍有一元以上,只要成本買在二十元以下,股息殖利率再怎麼差,至少也有五%的基本水準。

另一方面,手中過去持有的存股標的,若是在這一波的漲升行情中股價轉強,是否應該趁機獲利了結?艾蜜莉認為,對「存股型」的投資人來說,操作股票不一定要緊盯大盤指數,股票賣出時機以到達自己設定的目標價為主。

「除非股價來到合理區間甚至變貴,或是賺二○%以上,否則若股息報酬率仍在一○%上下,還是會打算繼續持有。」艾蜜莉舉最近持有的聯強為例,買進成本約三十二元左右,目前來到三十四元附近,出現小幅獲利,雖然公司經營不如過去輝煌,但從長期觀察,還算相對獲利穩定的公司;再者,指數來到高點,選擇的標的不多,而聯強配息大方(過去三年平均二.五元),未來只要有低點,資金仍可考慮分批投入。

高殖利率、業績展望佳選存股標的應更挑剔

「存股重鎮」的金融股方面,艾蜜莉去年買進第一金,成本價約十四.一元,如今雖已漲到十八元上下,報酬率超過二七%,但由於今年預估股息殖利率仍接近一○%,因此她現階段也仍不急著賣出。至於合庫金,過去每年股利幾乎在一元左右,若在股價十四元買進,殖利率也有七%,在艾蜜莉的存股雷達中,也算長期持有回報率不錯的標的。

整體而言,面對台股大環境轉變,定存股定義也已有別以往,兩位存股達人的調整方向類似,殖利率更高、前景展望更佳,是新定存股的兩大前提;但兩個前提的優先順序與重要性如何搭配,就須從「自己習慣的邏輯」著手,像是把「便宜」當成先決條件的艾蜜莉,目前就尚未考慮布局業績能見度極高的台積電,最簡單原因就是:「股息殖利率還不夠有吸引力。」

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